Что такое контрольный пакет акций

Что такое пакет акций? Как с его помощью

Когда человек принимает решение об инвестировании собственного капитала, то одна из первых строчек в списке инвестиционных инструментов, как правило, отводится под инвестиции в рынок ценных бумаг.

В свою очередь, среди ценных бумаг, наиболее ликвидными и привлекательными всегда считаются акции. Большинство начинающих акционеров интересует вопрос, что такое контрольный пакет акций и какие еще пакеты бывают? Расскажем обо всем по-порядку.

Что такое акции

Акция является ценной бумагой, выступающей в качестве свидетельства о том, что акционер (владелец акций) внес собственные средства в капитал акционерного общество и обладает правом получения определенной части прибыли в виде дивидендов.

Помимо этого, наличие акции у лица дает ему право на участие в управленческой деятельности акционерного общества, а также на часть имущества предприятия, которое останется в случае ликвидации акционерного общества.

Как только начинающий инвестор начинает осваиваться на рынке ценных бумаг, возникает определенный дефицит в понимании этой терминологии. Стоит только углубиться в изучение акций чуть дальше самого определения акции, как сразу всплывает следующее понятие «пакет акций». Сразу возникает вопрос: «Пакет акций – это сколько акций?».

Что такое пакет акций?

Пакет акций — это совокупность акций отдельно взятого акционерного общества, которыми владеет одно конкретное физическое или юридическое лицо. Говоря о пакетах акций, всегда отмечают, сколько акций находится в пакете, либо какой процент от общего числа ценных бумаг акционерного общества находится в пакете.

К примеру, Сбербанк на сегодняшний день выпустил 21 586 948 000 штук акций. Крупнейший пакет акций Сбербанка принадлежит Центральному Банку РФ и составляет 52,3% или это 11 289 973 804 штук акций. Этот пакет акций называется контрольным. Дальнейшее изучение рынка ценных бумаг требует понимания терминологии всех видов пакетов акций.

Виды пакета акций

В классической терминологии существует следующие три разновидности пакетов акций:

  • Контрольный;
  • Блокирующий;
  • Миноритарный.

Но на практике существуют такие акционерные общества, где существует четвертый пакет акций, называемый мажоритарным. Целесообразно изучить каждый из существующих видов пакетов по отдельности.

Контрольный пакет акций
(50% + 1 акция)

Контрольный пакет акций – это совокупность акций, насчитывающая более половины от всего количества акций, находящихся в обороте.

Иными словами, человек, в распоряжении которого находится 50%(процентов) всех акций +1 акция, является держателем контрольного пакета акций.

Держатель контрольного пакета обладает правом на контроль всех решений, которые принимаются внутри акционерного общества, поскольку за ним автоматически закрепляется большинство голосов на акционерном собрании.

Миноритарный пакет акций
(1% акций)

Миноритарный пакет акций – это малый набор акций, который не дает права существенного влияния на принятие решений внутри акционерного общества, но при этом позволяет запрашивать информацию о состоянии дел и являться полноценным участником собраний акционеров.

Наиболее часто считается, что в миноритарном пакете находится 1% от общего количества акций.

Необходимо учитывать, что интересы всех держателей акций защищены специальными законами, поэтому у каждого акционера есть достаточный набор прав.

Блокирующий пакет акций
(25% + 1 акция)

Блокирующий пакет акций – это объем акций, позволяющий правом блокировать или откладывать решения, принятые в ходе собрания акционеров.

В блокирующем пакете акций теоретически должно находиться 25% акций акционерного общества, но на деле, когда в АО отсутствует существование контрольного пакета, блокирующий пакет акций может содержать значительно меньше акций.

К примеру, российская энергетическая компания «ПАО ИНТЕР РАО» не имеет держателя контрольного пакета акций, а мажоритарный пакет в размере 27,63% акций находится у «АО Роснефтегаз». Следующим по совокупности акций выступает «ИНТЕР РАО Капитал», насчитывающая 19% акций, что на практике позволяет называть ее держателем блокирующего пакета акций.

Мажоритарный пакет акций
(наибольшее количество акций в одних руках)

На практике часто происходит так, что акционерное общество насчитывает огромное количество акционеров, поэтому акции этого АО «распылены» настолько сильно, что контрольный пакет акций в своем классическом понимании попросту отсутствует, и тогда крупнейшим акционером становится лицо, имеющее самый крупный «мажоритарный» пакет.

Таким образом, мажоритарный пакет акций – это комплекс акций, наделяющих держателя правом контролировать все решения акционерного общества в отсутствии существования держателя контрольного пакета.

К примеру, «ПАО Газпром» из-за высокой степени «распыленности» акций не имеет акционера, который обладал бы контрольным пакетом, поэтому большинство голосов на акционерных собраниях получает мажоритарный пакет акций, которым обладает Российская Федерация в лице «Росимущества», насчитывающего 38,373% акций.

Что такое пакет акций на бирже?

Полцарства и коня в придачу – это же контрольный пакет!

Акционер покупает акции и становится, таким образом, владельцем части компании, которая эмитировала бумаги. Чем больше обыкновенных акций им куплено, тем выше доля компании, которой владеет инвестор. Из этого следует, что если вложиться в значительное количество акций, то можно получить право распоряжаться компанией.

Инвесторы преследуют разные цели в процессе инвестирования. Большинству достаточно покупать акции или фонды акций различных компаний, чтобы получать дивиденды и зарабатывать на росте бумаг. К тому же для этого не требуется значительный капитал. Речь таким образом идет не о влиянии на бизнес, а о правах получать прибыль от его деятельности.

Другие стремятся приобрести пакет акций для того, чтобы помимо участия в прибыли иметь возможность влиять на деятельность компании. Это возможно, когда число акций в пакете оказывается достаточно большим относительно общего числа выпущенных бумаг.

Пакет акций: раскрываем понятие

Под пакетом акций принято понимать некоторое количество ценных бумаг, эмитированных одной компанией, которое находится во владении одного лица. Важно помнить , что ими могут выступать как физические лица, так и компании или инвестиционные фонды.

Основное свойство пакета акций это количество входящих в него бумаг. Точный размер пакетов акций российских компаний не зафиксирован законодательно: например, его нет в 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Но понятно, что чем выше доля акций, сосредоточенная в руках одного акционера, тем больше у него возможностей влиять на компанию и ее бизнес.

Классификация пакетов акций

Сегодня выделяют четыре пакета акций. Ранее многие экономисты считали, что основных пакетов всего три, но современные исследователи придерживаются следующей классификации:

миноритарный пакет (ранее не выделялся);

мажоритарный пакет;

контрольный пакет;

блокирующий пакет

Каждый из них обладает своими особенностями, причем не все они обязательно существуют в рамках одного акционерного общества.

Точный размер пакета варьируется в зависимости от компании и зависит по большей части от общего количества акционеров, а также от условий, изложенных в Уставе акционерного общества.

Виды пакетов Размер Влияние на деятельность АО
Миноритарный От 1% и выше Не оказывает существенного влияния
Мажоритарный В зависимости от количества акций, принадлежащих миноритариям: в России от 25%, в США от 3-5% Оказывает большое влияние на управление обществом
Контрольный 50% + 1 акция, иногда меньше Фактически управляет обществом
Блокирующий 25% + 1 акция Оказывает существенное влияние, так как обладает правом вето на собрании акционеров

Помимо размера, у каждого пакета акций есть характерные особенности. Они описаны в Федеральном законе 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. с изменениями и дополнениями.

Миноритарный пакет

Считается, что обладателям миноритарного пакета принадлежит как минимум 1% от общего числа обыкновенных акций. Держатели миноритарного пакета, так называемые миноритарии, имеют право не только получать дивиденды, но и принимать участие в голосовании на собраниях акционеров, отправлять запросы о деятельности акционерного общества.

Миноритарии, владеющие привилегированными акциями, могут принять участие в годовом собрании в случае решения вопросов о внесении в устав общества изменений, которые связаны с реорганизацией или ликвидацией общества, а также ограничивающие права акционеров.

В России к миноритариям часто относят тех, у кого пакет акций составляет менее 50%. Это связано с тем, что многие акционерные общества принадлежат государству (Сбербанк, Газпром). В свободном биржевом обращении в этом случае находится меньше половины акций.

В США, напротив, акции многих компаний практически полностью обращаются на бирже. Величина free-float обычно составляет 80 и более процентов. Классический подход гласит, что (как и в России) миноритарными пакетами считаются те, где менее 50% акций. На практике к миноритарным пакетам обычно относят доли акций 1% и выше.

Мажоритарный пакет

Мажоритарным называют пакет акций, который дает владельцу не только право голоса, но и возможность влиять на деятельность компании.

Держатели мажоритарного пакета — мажоритарии, как правило владеют 20-40% акций, если миноритариев не очень много. Но это в России. На западных рынках мажоритарии обычно владеют 5-10% акций. Например, в компании Кока-Кола крупнейшими акционерами являются:

  1. Berkshire Hathaway, Inc — 9,33 %;
  2. The Vanguard Group — 7,3 %;
  3. BlackRock — 6,6 %;
  4. State Street Corporation — 4 %


Аналогичную картину можно наблюдать в отношении фармацевтического гиганта Pfizer. Крупнейшими акционерами являются:

Кстати интересно, что в обоих случаях обладателем мажоритарных пакетов стали сразу три компании, занимающиеся выпусков взаимных и биржевых фондов ETF. Читайте о них здесь. Мажоритарий может оказывать решающее влияние на ежегодном собрании акционеров, если в компании ни одному инвестору не принадлежит контрольный пакет.

В России же чаще наблюдается обратная ситуация, когда корпорациями владеет государство через принадлежащие ему структуры (Минфин РФ, Росимущество, Внешэкономбанк и др.). Таблица ниже показывает примеры владения РФ как мажоритарным, так и контрольным пакетом:

Это дает возможность государству получать дивиденды от деятельности акционерных обществ, а также управлять ими. В настоящее время по оценке Росимущества в РФ насчитывается не менее тысячи акционерных обществ с госучастием.

Вывод: мажоритарный и миноритарный пакеты это относительное понятие, которое зависит от ситуации в компании. В случае США мажоритарный пакет крупной компании может насчитывать лишь 3-5% акций, тогда как в России это как правило доля около 50%, в том числе с собственником в виде госструктуры.

Контрольный пакет

Из названия следует, что владелец контрольного пакета может осуществлять контроль над деятельностью компании. Не всегда держатель этого пакета руководит ей, но именно он принимает решение о стратегии развития компании.

При наличии большого числа миноритариев контрольный пакет может составлять всего 20-30% от общего числа акций. В этом случае необходимо следить за тем, чтобы миноритарии не объединились против держателя такого пакета. Существует также опасность того, что акции миноритариев будут выкуплены недружественным конкурентом, который может таким образом приобрести контрольный пакет.

У многих российских компаний количество акционеров невелико, и контрольный пакет как правило включает более 50% всех акций. Например, структура акционеров компании Энел выглядит следующим образом:

Аналогичную картину можно видеть у компании Северсталь:

Блокирующий пакет

Держателю блокирующего пакета доступно право запрета решений, принимаемых на общем собрании. Доля акций зависит также от распределения общего количества бумаг между акционерами, но обычно составляет не менее четверти от общего объема (25%).

Держатель контрольного пакета автоматически становится и владельцем блокирующего пакета. В рамках одного акционерного общества может быть несколько мажоритарных пакетов, а блокирующий и контрольный пакет — только один.

Можно ли приобрести пакет акций на бирже?

Инвестору может быть доступно приобретение мажоритарного или даже контрольного пакета на бирже, однако это зависит от политики компании. Миноритарный пакет приобрести легче ввиду меньшего количества акций.

Читайте также  Что такое текстовой процессор

Перед покупкой необходимо определить цели инвестирования: для права на прибыль АО хватит одного лота акций, для влияния на деятельность компании нужно купить мажоритарный пакет, а вот для решающего контроля придется приобрести контрольный.

Если на бирже обращается более половины количества всех обыкновенных акций компании, теоретически можно собрать мажоритарный или контрольный пакет простым выкупом акций на вторичном рынке. По этой причине многие российские АО предпочитают выставлять на рынок большую долю привилегированных, а не обыкновенных акций, опасаясь потери влияния. Так, ПАО «Аптечная сеть 36,6» имеет в свободном обращении только 6% обычных акций.

Если 50% и 1 акция компании принадлежат ограниченному кругу инвесторов, можно провести с ними переговоры. В случае успеха они продадут свои акции, и в руках покупателя окажется контрольный пакет.

Более сложная ситуация возникает, если акции принадлежат множеству миноритариев. В этом случае придется скупать бумаги по частям, начиная с самого крупного пакета акций, до тех пор, пока не будет собран нужный по объему пакет. Важно проводить переговоры по покупке втайне от других акционеров, которые могут завысить цены на свои бумаги.

Возможность получения контрольного пакета относится только к частным акционерным обществам. Как упоминалось выше, в России многие АО принадлежат государству, поэтому их контрольный пакет приобрести невозможно.

Аналогично распределяются акции акционерных обществ типа Роснефти, Сбербанка, Газпрома и прочих, деятельность которых жизненно важна для России.

Пакеты акций на бирже в США

Как уже отмечалось, в России и в США существует заметное различие в размерах мажоритарных пакетов: мажоритарии российских акционерных обществ часто владеют 30-50% акций, в то время как американские мажоритарии считаются таковыми при наличии 5-10% акций. Это связано с тем, что акции американских компаний принадлежат большому числу институциональных и портфельных инвесторов.

В частности поэтому американские корпорации стремятся поощрить своих миноритариев, которые имеют высокую суммарную долю в компании относительно крупных игроков. В той же Кока-Кола на них приходится основной пакет акций (почти половина), что больше первых четырех позиций главных мажоритариев. Помимо выплаты дивидендов, некоторые компании предоставили своим миноритариям право выдвигать свои кандидатуры в совет директоров.

Это политика получила название proxy access и была введена в 2010 г. (Rule 14a-11). В этом правиле говорится о том, что держатели 3% акций могут выдвигаться или предлагать кандидатов в совет директоров компании. Многие корпорации приняли эту политику в штыки, однако с 2015 г. число компаний, принявших ее, неуклонно растет. Среди них есть такие гиганты, как:

  • General Electric;
  • JP Morgan;
  • Fidelity;
  • А&T;
  • Apple;
  • Citigroup;
  • Occidental Petroleum;
  • McDonald’s

Одним из самых активных деятелей, продвигающих новую корпоративную культуру, стал Скотт Стрингер, государственный ревизор Нью-Йорка. По его словам, в идеале новую политику должны принять не менее половины компаний, входящих в S&P 500.

Борьба с мажоритарными акционерами началась после того, как было доказано, что миноритарии получают меньшее вознаграждение за свои акции при слиянии, поглощении или реорганизации компании. Например, при поглощении News Corp. компании Fox Entertainment Group была применена процедура тендерного предложения. В результате миноритарии поглощаемой Fox недосчитались не менее 500 миллионов долларов США.

Не все корпорации в США находятся в распоряжении владельцев мажоритарных пакетов: акционеры нередко передают управление компании в руки назначенных руководителей. Отдельно стоят семейные корпорации, которых в Америке большое множество.

В погоне за привлечением капитала посредством эмиссии акций собственники компании могут потерять контроль над ней. Чтобы избежать этого, владельцы корпораций, например, Ford Motors или Google оставляют за собой большинство голосующих акций, становясь мажоритариями.

Заключение

Четыре основных вида пакета акций определяют степень влияния их владельцев на компанию, причем тут заметны отличия между Россией и США. В мировой корпоративной культуре все острее встает вопрос защиты интересов миноритариев: крупные корпорации идут по пути уступок и предоставления различных привилегий держателям миноритарных пакетов. Россия пока не вышла на такой уровень в связи с тем, что большое число мажоритарных и контрольных пакетов крупных корпораций принадлежит госструктурам.

Пакет акций и его виды: контрольный, блокирующий, мажоритарный

С ростом популярности инвестирования как способа сбережения и преумножения средств, биржевая торговля стремительно становится для все большего количества людей обыденным делом. Миллионы людей покупают и продают акции каждый день, смотря на этот процесс как на некую виртуальную игру, где требуется угадать направление движения графика. Сам же процесс купли-продажи акций напоминает больше ставки в азартной игре. Тем не менее, покупая акцию, инвестор приобретает пусть и, как правило, очень маленькую, но все же долю в компании, становится одним из ее собственников, то есть получает все вытекающие из такого права собственности права, в том числе и право управления компанией.

Управление акционерным обществом имеет трехуровневую структуру: наиболее важные вопросы решает общее собрание акционеров; не менее важные, но имеющие текущий характер вопросы находятся в ведении совета директоров; наконец, текущее оперативное управление осуществляет исполнительный орган.

Собственники, то есть акционеры компании, если они не являются также ее сотрудниками, исполняющими обязанности членов совета директоров или исполнительного органа, участвуют в управлении компанией только посредством голосования на общем собрании участников.

Пакет акций — это количество акций акционерного общества, находящееся во владении одного акционера или, в частных случаях, не находящееся в прямом владении, но подконтрольное ему.

Поскольку акционерные общества, особенно публичные, имеют большое число участников, вопросы, выносимые на решение общего собрания решаются общим голосованием, решение принимается простым большинством, в отдельных случаях требуется так называемое «квалифицированное большинство», которое составляет 75% от числа голосов. Число голосующих акций, необходимое для принятия решения, требующего просто большинства голосов, называется контрольным пакетом.

Контрольный пакет акций – это количество голосующих акций, находящихся в распоряжении акционера, достаточное для принятия большинства решений на общем собрании акционеров.

В самом простом случае контрольный пакет состоит из 50% +1 акция. Например, если у компании выпущено 1000 обыкновенных акций, для обладания контрольным пакетом достаточно наличия 501 акции. Собственник контрольного пакета называется контролирующим акционером. Контролирующий акционер, как правило, назначает большую часть совета директоров компании (число мест в совете чаще всего нечетное). Именно контролирующий акционер через совет директоров назначает исполнительный орган компании, определяет ее стратегию и влияет на основные вопросы текущей повестки. Контролирующий акционер через совет директоров контролирует назначение дивидендов компанией, а через голосование на общем собрании – решение о выплате.

Поскольку организационно-правовая форма акционерного общества предполагает большое число акционеров, каждый из которых имеет свои права, контрольный пакет не дает полного контроля над компанией. Так, ряд вопросов можно решить только квалифицированным большинством более 75% голосов. Согласно ФЗ «Об акционерных обществах» квалифицированным большинством решаются следующие вопросы:

· внесение изменений и дополнений в устав общества или его утверждение в новой редакции;

· определение количества, номинальной стоимости, типа объявленных акций и прав, ими предоставляемых;

· ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

· одобрение крупных сделок, предметом которых является имущество стоимостью свыше 50% балансовой стоимости активов общества;

· приобретение обществом размещенных акций.

Таким образом, в противовес контрольному пакету часто выделяют блокирующий пакет, который составляет 25% +1 акция. Блокирующий пакет позволяет при желании заблокировать любое решение по перечисленным выше важнейшим вопросам, для которых требуется квалифицированное большинство. Таким образом, для полного контроля над компанией контролирующему акционеру необходимо договариваться с акционером, владеющим блокирующим пакетом, или же стремиться к тому, чтобы самому владеть более чем 75% акций. Только так можно полностью контролировать компанию. Как пример компании, в которой один акционер владеет более чем 75% акций, можно привести «Полюс». Впрочем, таких примеров на российском рынке достаточно.

Мажоритарные и миноритарные акционеры

На практике далеко не всегда в компании есть один контролирующий акционер. Если ни один из акционеров не владеет больше чем половиной голосующих акций компании, то роль контролирующего акционера может выполнять тот, у кого акций больше всего, однако в таком случае более уместно называть такого акционера или его пакет акций мажоритарным. Мажоритарный акционер, не обладающий контрольным пакетом в привычном понимании, не всегда может контролировать на 100% избрание исполнительного органа и распределение прибыли, однако в условиях, когда остальные акционеры не действуют согласованно, мажоритарный акционер может иметь влияние, сопоставимое с возможностями контролирующего акционера.

В противоположность мажоритарному акционеру принято выделять миноритарных, то есть тех, которые в отдельности ничего не решают. Тем не менее, миноритарный акционеры также могут оказывать влияние на управление компанией, в некоторых случаях — определяющее. Так, при наличии мажоритарного акционера, у которого менее 50% акций, миноритарные акционеры объединившись, то есть голосуя совместно, могут принять нужное решение. На практике, конечно, большому числу акционеров сложно скоординироваться для принятия общего решения, во всяком случае, если дело не касается каких-либо естественных общих интересов. Кроме того, на практике редко встречаются мажоритарные акционеры, не обеспечившие себе более или менее серьезный контроль над компанией, порой посредством вспомогательных инструментов, таких как акционерное соглашение, или иных договоренностей с другими акционерами.

Определение контроля часто упирается в различия между количеством акций и количеством голосов. Так, существуют не голосующие по обычным вопросам повестки дня общего собрания привилегированные акции. Таким образом, акционер может иметь долю в уставном капитале более 50%, но при этом не иметь большинства голосов на общем собрании. В зарубежной корпоративной практике, особенно в США, часто встречаются случаи, когда отдельные категории акций имеют больше голосов, чем другие. Так, некоторые категории акций компании Alphabet (Google) предоставляют владельцу 10 голосов, в то время как «стандартные» — всего один. Такие акции с особыми правами принадлежат, как правило, основателям компании, что позволяет им привлекать инвесторов, не теряя при этом контроль над компанией. Похожая схема контроля реализована в голландской материнской компании «Яндекса».

В иных случаях контроль над компанией может достигаться посредством акционерных соглашений.

Акционерное соглашение – это договор между акционерами компании об осуществлении ими своих корпоративных прав.

Так, акционеры могут договориться друг с другом голосовать по определенным вопросам повестки общего собрания определенным образом. Или же могут договориться о том, что кто-то из них вообще не голосует, или голосует так, как другой участник договора. Таким образом, акционерное соглашение может позволить контролировать компанию, не владея при этом контрольным пакетом. Так как акционерные соглашения заключаются между отдельными акционерами, содержание таких соглашений зачастую неизвестно третьим сторонам, что может позволить контролировать компанию скрыто. Во всяком случае, до возникновения противоречий. В российской практике примером управления с использованием акционерного соглашения может быть компания «Норильский никель».

Несмотря на то, что контрольный пакет позволяет осуществлять контроль над компаний, бесправными миноритарных акционеров назвать нельзя. Так, например, все акционеры на равных имеют право на выплаты со стороны общества в виде дивидендов, на обратный выкуп своих акций, на часть имущества общества в случае его ликвидации (сообразно своей доли в уставном капитале). Любой акционер имеет право принимать участие в общем собрании участников, в том числе очно, посещая такое собрание.

Читайте также  Что такое демографический взрыв

Миноритарный акционер, владеющий 2% акций может выдвигать на голосование кандидатуру в совет директоров, коллегиальный исполнительный орган, ревизионную комиссию, а также вносить предложения по вопросам, включаемым в повестку общего собрания. Имея 10% акций, акционер может инициировать созыв внеочередного общего собрания, требовать ревизии финансово-хозяйственной деятельности общества. При наличии 15% акций акционер получает право назначать 1 представителя в совет директоров, если такой совет имеет более чем 7 мест. Полный набор прав всех акционеров в зависимости от их долей в обществе перечислен в упомянутом выше ФЗ «Об акционерных обществах».

Стоит также отметить, что некоторые ограничения на возможности обладателя контрольного пакета накладывает публичный статус компании. Так, все торговые площадки предъявляют дополнительные требования к торгующимся компаниям, особенно к тем, которые относятся к высоким уровням листинга. В числе таких требований может быть наличие независимых директоров в совете директоров. Независимыми считаются члены совета директоров, не назначаемые непосредственно отдельными акционерами и не зависящие напрямую от них. Наличие независимых директоров важно для защиты прав миноритарных акционеров.

В сложившейся российской практике редко встречаются случаи, когда компания контролируется широким кругом инвесторов, как это часто бывает, например, в США. Причины тому кроются как в особенностях формирования крупного бизнеса в нашей стране – стремительная единовременная приватизация – так и в законодательных особенностях: миноритарные акционеры относительно плохо защищены, во всяком случае, даже крупные частные инвесторы и фонды не всегда могут отстоять свою позицию в споре с мажоритарными акционерами. Понятно, что в таких условиях диверсифицировать крупный капитал, вкладывая его в различные компании в форме миноритарных долей в них, нецелесообразно и рискованно. Кроме того экономику, финансовую систему и деловую среду в России нельзя назвать устойчивыми, а потому намного спокойнее, когда есть возможность держать руку на пульсе и не быть сторонним наблюдателем.

Стоит коснуться и темы злоупотребления возможностями контролирующего акционера. Так, имея контроль над операционной деятельностью компании, можно оптимизировать расчеты группы компаний, или выводить прибыль из компании в обход ее распределения, например, в форме выдачи займов, подчас невозвратных или не совсем соответствующих рыночным условиям. Практика защиты миноритарных инвесторов от таких злоупотреблений, увы, еще очень неразвита. Будем надеяться, что по мере развития финансовых рынков ситуация будет исправлена. Пока же знание собственников компаний, возможностей и репутации контролирующих акционеров находящихся в портфеле акций так же важно, как анализ их фундаментальных показателей или макроэкономических факторов.

Что дает контрольный пакет акций?

Контрольный пакет акций – это совокупное количество ценных бумаг, насчитывающее больше половины всего, находящегося в обороте. То есть, человек, владеющий 50% + 1 акция считается держателем контрольного пакета АО. Его держатель имеет право выбирать стратегию развития компании, контролировать её деятельность, назначать руководящие органы и осуществлять действия, которые способствуют развитию АО (исключениями являются ликвидация и реорганизация).

Что это такое

Акции – ценные бумаги, которые свидетельствуют, что акционер вложил свои средства в капитал акционерного общества и имеет право получать определённую часть прибыли в форме дивидендов. Кроме того, этот актив даёт возможность владельцу участвовать в управлении АО, и предполагает владение частью имущества при ликвидации предприятия-эмитента.

Пакет акций является совокупностью ценных бумаг отдельного АО, которые принадлежат одному физическому или юридическому лицу. Если говорится о пакетах акций, всегда указывается, сколько ценных бумаг содержится в нём (или какой процент от общего объёма ценных бумаг общества).

Учитывается общий объём всех выпущенных ценных бумаг, и каким количеством владеет каждый акционер. Чтобы иметь право решать какие-либо вопросы в совете директоров АО, нужно владеть достаточным процентом ценных бумаг. Например, чтобы проводить собрание АО, необходимо быть владельцем не меньше 5% акций.

Помимо обыкновенных акций АО может выпустить привилегированные, отличающиеся тем, что их владелец не может участвовать в управлении компанией. Но в случае ликвидации АО он тоже имеет право голосовать по разным решающим вопросам. Держатели привилегированных бумаг имеют некоторые преимущества:

  1. Дивиденды выплачиваются им независимо от прибыли АО.
  2. Они имеют первоочередное право получить долю имущества в случае ликвидации предприятия. Только после того, как эмитент рассчитается с ними, на имущество могут претендовать держатели обычных бумаг.

В соответствии с российским законодательством привилегированные акции могут составлять не больше 25% всего количества выпущенных ценных бумаг.

Разновидности

Классической терминологией предполагается три вида пакетов:

  • миноритарный;
  • блокирующий;
  • контрольный.

Однако, на практике существует четвёртый вид, так называемый мажоритарный. Рекомендуем подробнее ознакомиться с каждым из видов:

Название Описание
Миноритарный Это небольшое количество активов, не дающее возможность существенно влиять при принятии решений внутри АО, но позволяющее запрашивать сведения о состоянии дел и полноценно участвовать в собраниях акционеров. В большинстве случаев содержит 1% от объёма
Блокирующий Даёт право блокировать или отложить решение, принятое на собрании. В теории он должен содержать 25% акций. Однако, на практике, если отсутствует контрольный пакет, в блокирующем может находиться значительно меньшее количество активов
Контрольный Даёт право управлять компанией и может быть разной величины. В теории в нём должно содержаться 50% + 1 акция. Это количество не считается обязательным, когда в собрании участвуют не все акционеры. В этом случае, чтобы принять решение понадобится большинство голосов. В крупных АО большинство акционеров миноритарные. Чтобы контролировать такую организацию достаточно владеть 20 – 30% акций
Мажоритарный Когда в АО очень много акционеров, его активы «распыляются» так сильно, что контрольного пакета в классическом понимании нет. В этом случае крупнейший акционер – владелец, имеющий самый большой «мажоритарный» пакет

Держатели пакетов в 50% акций и больше имеют гарантированное право контроля над деятельностью АО и определения стратегического направления его развития. Владение 25% бумаг достаточно для блокирования большей части решений. Поэтому, несмотря на предоставленные полномочия, крупные акционеры должны прислушиваться к мнению друг друга. В противном случае решения одних могут вызывать противодействие со стороны других, тем самым нанося вред компании.

Владельцам акций предоставляется право управлять предприятием. Чем большим их количеством владеет инвестор, тем большее значение имеет его голос.

Объём контрольного пакета

Как уже писалось выше, теоретически акционер должен владеть 50% + 1 акцией для консолидации в своих руках контрольного пакета. Практически это число может быть намного ниже и варьироваться в интервале 20 – 25% бумаг АО. Бывали примеры, когда10% было достаточно для блокирования неугодных решений и управления компанией. Такая ситуация возможна, когда:

  1. Держатели ценных бумаг географически удалены друг от друга, поэтому не имеют возможности постоянно присутствовать на собраниях АО.
  2. Многие учредители АО ведут себя пассивно и не участвуют в собраниях.
  3. Часть бумаг привилегированные и не предоставляют владельцам право голоса. В этом случае соотношение акций, которыми владеют акционеры, перераспределяется.

Когда на собрании присутствует только 80% акционеров, блокирующий пакет акций будет составлять меньше 25% + 1 и возникает возможность блокирования решений и с меньшим количеством активов. Кроме того, наблюдается закономерность: чем больше миноритарных акционеров в АО, тем меньше ценных бумаг может составлять контрольный или блокирующий пакет.

Отличие контрольного и блокирующего пакетов

Лицо, владеющее контрольным пакетом, автоматически является владельцем блокирующего. Держателем блокирующего пакета может налагаться вето на решения остальных членов АО. Владелец контрольного пакета имеет возможность, как блокировать решения остальных акционеров, так и решать большое количество вопросов по управлению АО: выплата дивидендов, выбор направления развития и т. д. Однако, ряд вопросов по управлению акционерным обществом требуют больше ¾ голосов. Это:

  • ликвидация компании;
  • слияние, реорганизация, изменение статуса;
  • уменьшение уставного капитала уменьшением номинала акций;
  • увеличение уставного капитала;
  • установление стоимости ценных бумаг при предстоящей эмиссии;
  • покупка собственных акций, размещённых на фондовом рынке;
  • планирование крупной сделки, чья стоимость превышает половину объёма активов АО.

Приобретение

При широкой диверсификации капитала АО контрольный пакет может быть составлен из 20 – 30% от общего капитала. Чтобы приобрести такое количество активов нужно пройти несколько этапов:

При оценке и покупке ценных бумаг понадобится поддержка менеджеров компании, которые помогут уладить конфликтные ситуации и будут предоставлять необходимые сведения о состоянии АО.

Контрольный пакет акций: что это такое, это сколько акций для акционерного общества

Пакет акций — это совокупность ценных бумаг предприятия, которые находятся в руках одного владельца (держателя). Его объем определяет права и полномочия акционера . Это может быть право голоса, вынесение вопросов на голосование, получение прибыли, право наложения вето и др. Владение контрольным пакетом акций позволяет держателю полностью управлять компанией, изменять ее политику и стратегию развития, назначать руководителей отделений .

Что это такое

Акциями называются ценные бумаги, которые подтверждают тот факт, что их держатель инвестировал в компанию некоторую сумму денежных средств. Объем активов напрямую взаимосвязан с количеством вложенных средств . Чем он больше, тем больше прав имеет владелец на выплату дивидендов или часть материальных благ при банкротстве или ликвидации компании. Пакет акций представляет собой набор ценных бумаг фирмы, находящихся в пользовании одного человека. Его размер определяется поштучным количеством или процентом от объема акций, которые выпустило данное предприятие.

Например, для созыва собрания акционерного общества (АО), т. е. всех владельцев активов и голосования на нем, достаточно обладать 5% акций . Однако решать важные вопросы, которые касаются реорганизации или закрытия компании, изменения направления ее деятельности, слияния с другими предприятиями, имеют право только крупные инвесторы или держатель контрольного пакета. Решение выносится большинством голосов .

Дополнительно предприятие имеет право на выпуск привилегированных акций. По закону РФ данные ценные бумаги не могут составлять более 25% всего оборота. Их держатели ограничены в правах на управление деятельностью акционерного общества. Голос владельцев имеет вес только во время реорганизации или при закрытии фирмы .

Однако при этом привилегированные акционеры получают свой процент прибыли независимо от положения дел в компании. И в ситуации, когда предприятие стало банкротом или подлежит ликвидации, владельцы особых акций получают компенсацию вложенных средств и часть имущества в первую очередь.

Компании акционерного типа бывают открытыми и закрытыми. В первом случае часть бумаг предприятия находится в открытом доступе на фондовом рынке, для каждого желающего их приобрести. Во втором варианте выпуск и распространение ценных бумаг происходит только между уже существующими владельцами. В таком ситуации предприятие защищает себя от внешнего влияния и позволяет укрепить свои позиции в управлении действующим акционерам.

Разновидности пакетов

В классической схеме организации акционерных обществ существуют следующие виды пакетов ценных бумаг :

  • контрольный пакет акций;
  • блокирующий;
  • миноритарный;
  • мажоритарный.

Контрольным считается пакет активов , в котором содержится не меньше 50% + 1 ценная бумага . Такой объем позволяет полностью управлять деятельностью предприятия. Основной акционер часто является учредителем компании, имеет право накладывать вето на решения, а еще его голос имеет больший вес, чем у других акционеров.

Блокирующим пакетом активов считается тот, который составляет не менее 25% общего оборота . Держатель имеет право на созыв акционеров, выносить предложения на голосование и блокировать принятые другими владельцами акций. Неоспоримым является только решение владельца наибольшего количества активов. В крупных предприятиях, где много акционеров и нет главного держателя в классическом виде, объем блокирующего пакета может меньше установленного процента.

Читайте также  Что такое протокол

Миноритарные пакеты акций представляют собой владение малым количеством ценных активов. Чаще всего их объем не превышает 1-4% . Их владельцы не обладают влиянием на действия фирмы, не имеют права голоса, но могут присутствовать на собраниях акционеров. Они могут периодически запрашивать документацию и отчеты о финансовой деятельности, но влиять на нее не могут.

Мажоритарный — это самый крупный пакет акций, при отсутствии контрольного набора активов. Существуют предприятия, где нет основного держателя и очень много миноритарных владельцев. В такой ситуации руководителем и основным лицом, способным на привилегированное право принятия решений, является тот, у кого содержится наибольший процент акций. В большинстве случаев он составляет около 30-35% .

Объем контрольного пакета

Для людей, которые решили заняться инвестиционной деятельностью, важен ответ на вопрос, сколько акций необходимо купить, чтобы управлять деятельностью компании. В классическом варианте для созыва собрания и права голоса достаточно иметь всего 5% акций. Чем больше у владельца активов, тем весомее голос в решении важных управленческих вопросов.

Однако на практике цифры могут отличаться . Если в компании много миноритарных держателей, то процент контрольного комплекта бумаг может составлять 25-30%. Еще бывали случаи, когда компания с контрольным пакетом акций всего в 10% управляла полностью всей деятельностью.

Такое может происходить в следующих случаях:

  • четверть активов являются привилегированными и не дают права держателям участвовать в голосовании;
  • в заседании принимают участие только до 80% инвесторов, а это значит, что для отклонения решения требуется меньше четверти процентов акций;
  • предприятие является миноритарным видом АО, где нет контрольного комплекта активов, поэтому для полного управления компанией требуется меньше чем 50% + 1 акция.

Отличие контрольного и блокирующего пакетов

Для многих тема акционерных обществ сложна и непонятна, поэтому начинающие инвесторы часто путают понятия блокирующий и контрольный пакет активов . Основное различие заключается в том, что держатель 50% ценных активов + 1 автоматически обладает и первым, и вторым типом пакетов. Он имеет большее право голоса, а также может накладывать вето на решения большинства инвесторов. Простыми словами, этот человек в большинстве случаев обладает максимальной властью на предприятии .

Владелец контрольного набора активов имеет право на самостоятельное решение следующих вопросов :

  • определение стратегии и направления развития предприятия;
  • назначение выплаты процентов от прибыли;
  • назначение сотрудников на руководящие должности;
  • все вопросы, связанные с рабочим процессом и т.д.

Однако существует ряд моментов, по которым решения принимаются голосами 75% акций . К ним относятся:

  • приобретение активов компании, которые находятся в открытом доступе на фондовом рынке;
  • инвестирование в уставной капитал или, наоборот, его сокращение;
  • изменение правового статуса фирмы;
  • слияние или поглощение других предприятий;
  • решение по сделкам, сумма которых больше 50% стоимости активов предприятия:
  • определение стоимости на эмиссию акций;
  • банкротство и ликвидация акционерного общества.

Приобретение

Стоимость акций зависит от их влияния на деятельность компании. Наиболее дешевыми при покупке будут миноритарные пакеты активов , так как они имеют минимальный вес. При такой системе управления контрольный набор активов может составить 25-30%.

Чтобы приобрести контрольный комплект ценных бумаг , потребуется выполнить пошаговую инструкцию.

На первом этапе необходимо оценить объем ценных активов компании . Информация об акционерах и распределении между ними уставного капитала доступна для будущих инвесторов. Поэтому, если есть владелец 60-70% акций, то переговоры необходимо вести только с ним. Только он сможет продать управление компанией. Если же общество мажоритарное, то скупку акций лучше начинать с небольших объемов, и покупку наибольшего пакета оставить напоследок. Например, есть контрольный пакет активов в 38%.

Чтобы получить большинство выпущенных бумаг, следует постепенно скупить 12-13%, а затем начать переговоры о приобретении этих 38%. В результате держатель станет владельцем контрольного и блокирующего пакетов. После этого требуется получить разрешение Министерства по антимонопольной политике . Данный закон действует на территории РФ и большинства развитых стран мира.

Он был создан для того, чтобы исключить рейдерские захваты предприятий и создания монопольных корпораций, которые будут диктовать условия на рынке. Поэтому перед закрытием сделки по приобретению большинства акций нужно получить соответствующее правительственное разрешение .

Затем нужно зарегистрировать активы. По завершении сделки сведения о новом держателе активов вносятся в соответствующий реестр и устав компании. На этом процедуру можно считать завершенной. Если следовать рекомендациям, то проблем с приобретением активов не возникает. Исключение составляют компании, где акции практически равномерно распределены между владельцами. Часто это случается в закрытых акционерных обществах, которые избегают приема новых акционеров. Приобрести контрольный пакет акций возможно только при переговорах со всеми владельцами акций.

Контрольный пакет — это сколько акций, и что он дает владельцу

Приобретая акции компании, инвестор становится одним из собственников ее бизнеса. Ему принадлежит доля, пропорциональная количеству приобретенных бумаг. Обычно инвесторов интересует покупка не одной ценной бумаги, а сразу целого комплекта, то есть пакета акций, который в зависимости от своего объема наделяет владельца определенными правами и возможностями разного уровня.

Что такое пакет акций

Пакет акций — это комплект ценных бумаг соответствующего вида, выпущенных одним эмитентом и находящихся во владении одного лица.

При этом важно, какой вес, выраженный в процентах, имеют эти ценные бумаги по отношению ко всему объему акций данной компании. Чем он выше, тем больше возможностей получает акционер. Например, владея активами в объеме более 5 % от их общего числа, инвестор имеет право проводить собрания акционеров компании.

Внимание! Независимо от количества ценных бумаг, которыми владеют акционеры, их права в равной степени находятся под защитой законодательства государства, в котором зарегистрировано акционерное общество.

Виды пакетов акций

Комплекты ценных бумаг делятся на виды в зависимости от их размера.

Контрольный

Требования к размеру контрольного пакета зависят от численности мелких акционеров компании. Если их всего лишь несколько, владельцем контрольного комплекта считается инвестор, у которого имеются акции в количестве 50 % + 1 от общего объема активов эмитента. В таком случае исключается вероятность возникновения конфликта интересов, потому что превысить этот объем невозможно.

Но на практике ценными бумагами крупного акционерного общества, как правило, владеет большое количество инвесторов. В таком случае, чтобы комплект акций был признан контрольным, достаточно приобрести 20–40 % активов компании. Иногда хватает даже 10 %.

Владелец контрольного пакета ценных бумаг получает возможность оказывать большое влияние на решения, принимаемые собранием акционеров, так как он обладает большим количеством голосов. Он определяет стратегию развития предприятия и руководит его деятельностью.

Внимание! В большинстве случаев контрольные пакеты акций компаний принадлежат основателям акционерного общества или членам их семей, топ-менеджерам компании, крупным акционерам или государству.

Блокирующий

Блокирующий пакет предполагает наличие у владельца более 25 % акций от общего количества ценных бумаг эмитента, но иногда допускается и меньший объем. Инвестор, владеющий таким комплектом активов, имеет право запретить или отложить выполнение любого решения, принятого общим собранием акционеров, таким образом оказывая влияние на деятельность компании.

Мажоритарный

Мажоритарный пакет акций наделяет инвестора правом осуществлять контроль за деятельностью акционерного общества при отсутствии владельца контрольного комплекта активов.

Внимание! Если контрольным пакетом акций компании не владеет ни один инвестор, большинство голосов на общем собрании акционеров принадлежит собственнику мажоритарного пакета.

Миноритарный

В классическом понимании миноритарный пакет акций предполагает владение 1 % ценных бумаг компании. Инвестор имеет право получать дивиденды, голосовать на собрании акционеров, запрашивать информацию о деятельности акционерного общества. Но оказывать весомое влияние на развитие бизнеса эмитента он не может.

Что дает контрольный пакет акций

Благодаря контрольному пакету активов перед инвестором открываются следующие возможности:

  • управление текущей деятельностью предприятия;
  • определение стратегии развития акционерного общества;
  • назначение руководящего состава.

Но решения по некоторым вопросам, согласно законодательству РФ, могут быть приняты только при наличии 3/4 голосов собрания акционеров:

  • ликвидация компании;
  • слияние, реорганизация акционерного общества или изменение его статуса;
  • пересмотр и корректировка размера уставного капитала;
  • эмиссия ценных бумаг и определение их стоимости;
  • покупка собственных акций, имеющихся в обращении на фондовом рынке;
  • совершение сделки, цена которой превышает половину стоимости всех активов акционерного общества.

Внимание! Когда размер комплекта акций достигает уровня 75 % + 1, предприятие полностью попадает под контроль его владельца. Имея большинство голосов в собрании, инвестор может принимать решения по любым вопросам, касающимся деятельности акционерного общества. При этом заблокировать их невозможно, т. к. блокирующий пакет отсутствует.

Отличие контрольного от блокирующего и мажоритарного пакетов

Отличительной чертой контрольного комплекта активов является более обширный перечень полномочий его владельца. Кроме того, его держатель автоматически признается и владельцем блокирующего пакета.

Отличие мажоритарных пакетов от контрольного заключается в их допустимом количестве. Первых в акционерном обществе может быть несколько, а второй — только один.

Как собирается контрольный пакет

Контрольный комплект активов можно собрать путем единоразовой покупки ценных бумаг в их нужном количестве или методом постепенного их приобретения.

Существует 2 варианта:

  • приобрести на бирже ценные бумаги публичной компании;
  • выкупить акции у других акционеров.

В первом случае необходимо действовать по стандартной схеме: заключить договор с брокером и приобрести желаемые активы в нужном количестве. Но следует учитывать, что на бирже торгуются ценные бумаги преимущественно крупных компаний. Стоимость их контрольного пакета может достигать нескольких миллиардов долларов.

К тому же, в свободном хождении на бирже может просто не оказаться нужного количества акции.

Второй способ более доступен, но требует больших усилий. Этот метод предполагает 2 возможных варианта развития событий в зависимости от следующих условий:

  • компания находится во владении 1–3 крупных инвесторов;
  • бизнес распределен между множеством акционеров.

В первом случае придется вести переговоры с самим держателем акций. Удастся ли достичь цели, зависит от результата этих переговоров.

Во втором случае рекомендуется скупать активы по частям. При этом может оказаться, что значительная часть ценных бумаг находится у одного лица. Например, 75 % акций принадлежит разным инвесторам в небольших долях, а 25 % — одному акционеру. В таком случае рекомендуется сначала собрать долю, близкую к размеру комплекта ценных бумаг самого крупного держателя, приобретая акции у других владельцев, а затем — приступить к переговорам непосредственно с ним.

Внимание! Приобретение активов малых и средних компаний не означает, что доход от капиталовложений будет минимальным. Наоборот, такой бизнес обладает большим потенциалом и может вырасти в десятки раз, принеся существенную прибыль своим владельцам.

От того, каким комплектом акций владеет инвестор, зависит объем его полномочий. Поэтому, приобретая ценные бумаги компании, важно понимать, в чем заключается отличие между разными видами пакетов, чтобы оценить свои возможности и выбрать для себя подходящий вариант. Чтобы узнать, сколько акций компании находится в портфеле инвестора, последнему нужно лично обратиться в акционерное общество к регистратору, который ведет учет активов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: